洞察丨52亿投资砸向海外体育市场却有去无回 光

2019-03-20 12:24栏目:体育
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  和讯网消息 上海浸鑫投资咨询合伙企业(有限合伙)(简称“浸鑫基金”)三年前斥资52亿元,收购国际顶尖体育媒体服务公司MP&Silva Holding S.A.(简称“MPS”) 65%的股权。今年2月份,浸鑫基金投资期限届满到期,却未能按原计划实现退出。这样一来,当年那些花大手笔押向这笔投资的合伙人被坑惨了,光大证券601788)、招商基金和暴风集团等多公司中招。而对于光大证券来说,更令人担忧的是差额补足协议背后的潜在风险,这对去年本就欠佳的公司业绩来说会有多大的影响呢?

  日前,光大证券发布公告,确认对全资子公司光大资本向浸鑫基金的投资计提了人民币6000万元减值准备。

  公告显示,光大证券全资子公司光大资本主要从事私募股权投资基金业务,光大浸辉投资管理(上海)有限公司(简称“光大浸辉”)为光大资本下属子公司。2016年,光大浸辉联合暴风集团股份有限公司(简称“暴风集团”)等设立了浸鑫基金。根据股权比例,浸鑫基金股权名单中共14位出资方,规模共计52亿元。

  有限合伙人中出资最多的是招商基金全资子公司招商财富资管,出资28亿元;其次为出资6亿元的嘉兴招源涌津。其中由暴风集团、光大浸辉、上海群畅金服为联合GP,光大浸辉担任执行事务合伙人,光大资本作为劣后级合伙人之一,也出资6000万元;暴风集团作为LP合计浸鑫基金出资2亿元。

  2016年5月23日,浸鑫基金完成收购境外MPS公司65%股权。那么MPS又是何方神圣?

  它是一家欧洲体育版权代理公司,此前拥有世界杯、英超、意甲、法甲、F1、法网、NFL、NBA等十多项世界顶级赛事版权。浸鑫基金收购MPS股权后,MPS估值已经超过14亿美元,随后发展MPS却堪称滑铁卢。

  公开报道显示,2017年10月,MPS在意甲国际版权的竞标中输给竞争对手IMG。同年,BeIN体育也从MPS手中将法甲版权夺走。此后,MPS在体育版权市场上节节败退,并且由于无法支付版权费,各大版权方要么与MPS提前终止合同,要么则是直接将其告上法庭。2018年10月,英国高等法院破产清算令,MPS投资方也因此遭遇滑铁卢。

  2019年2月25日,浸鑫基金投资期限届满到期,未能按原计划实现退出。光大证券公告中提到,公司按照《企业会计准则》及公司会计政策的相关规定,就光大资本向浸鑫基金的该笔投资进行了评估,并计提了人民币6000万元减值准备。

  投资面临较大风险,浸鑫基金方面也正积极采取境内外追偿等处置措施,以维护投资人的合法权益。而光大资本也因为当初签署了差额补足协议,被浸鑫基金国内股东申请仲裁,要求退还当初的投资款。

  光大证券方面也在公告中表示,浸鑫基金中,两名优先级合伙人的利益相关方各出示一份光大资本盖章的《差额补足函》,光大证券正在积极核查评估相关情况及其影响,存在进一步计提减值准备及预计负债的可能。

  据悉,《差额补足函》的主要内容为,在优先级合伙人不能实现退出时,由光大资本承担相应的差额补足义务。但目前,该《差额补足函》的有效性存有争议,光大资本的实际法律义务尚待判断。上述事项因涉及多家境内、境外主体,最终确定所涉各方的相关权利、责任需要一定时间,未来给光大资本带来的预计损失暂无法准确估计。

  投资失误背景下,光大证券财务状况也令人担忧,2018年度,光大证券对于单项金融资产计提减值准备共计人民币5.53亿元,该笔计提将减少净利润人民币4.25亿元。从业绩预告上看,光大证券2018年营业收入77.91亿元,同比减少20.81%;归属于上市公司股东的净利润13.47亿元,同比减少55.34%。

  天风证券一分析师曾于2月末分析,在市场回暖背景下,上市券商股票质押风险有望逐步得到缓解,光大证券最新股价对应2018年底的净资产仅为1.06倍PB,是统计范围内估值最低的上市券商,且公司的历史中位PB估值为1.59倍PB,且公司加大计提信用减值损失后,质押风险得到充分释放,可以判断光大证券当前估值水平具有较高安全边际。

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